Aksjeopsjoner Do Not Påvirke The Beregning Av

Online opplæring 6 Hvordan beregner du kostnaden for ansattes aksjeopsjoner. Vi diskuterer effekten av ESO-aksjene i tillegget til kapittel 5, med tittelen Ansattes aksjeopsjoner og forventninger Investeringsoptjoner kan vesentlig påvirke aksjonærverdien, og dermed vår pris - Implicit Forventningsanalyse. I denne opplæringen gir vi ytterligere detaljer og gir datakilder for analysen av Microsofts ESOer. Spesielt driller vi på to primære måter ESOs kan påvirke forventningens investeringsprosess.1 Utestående aksjeopsjoner Allerede utstedt og For tiden utestående ESOer representerer et økonomisk ansvar fra aksjonærperspektivet. Dermed må du trekke ut utestående ESOer, som gjeld, fra bedriftsverdi til å utlede aksjonærverdien.2 Fremtidige opsjonsstipendier Valg som skal tildeles i fremtiden representerer en økonomisk kostnad som du må trekke fra fra fremtidige kontantstrømmer. Vi går gjennom begge beregningene under Lesere som vil beregne kostnaden for ESO for t Microsoft-casestudien kan også ønske å laste ned det vedlagte regnearket. Vær oppmerksom på at enkelte tall i denne opplæringen kan avvike noe fra boken, ettersom vi har tatt med noen ekstra trinn i denne mer detaljerte analysen. I denne øvelsen justerer vi for eksempel Faktisk at ESOer virkelig er en garanti. I boken refererte vi bare til dette i en fotnote. Lesere som ønsker å analysere kostnaden for Gateway s ESOer, kan ønske å laste ned dette regnearket. Til slutt kan lesere som er interessert i å utforske dette faget, være interessert i en lang CSFB-egenkapitalforskningsrapport om ESOer - med tittelen Aksjonen - som kan lastes ned ved å klikke her. Steg 1 Valuing Utestående aksjeopsjoner. Vi kan verdsette det økonomiske ansvaret som utestående aksjeopsjoner ved hjelp av opplysninger som er slettet i et selskap s Årsrapport Her går vi gjennom denne beregningen ved hjelp av Microsoft som en casestudie. Det første trinnet er å verdsette ESOs ved hjelp av Black-Scholes-alternativprismetoden Mi crosoft gir oss detaljert informasjon om opsjoner i fem grupper hver med sitt eget utvalg av treningspriser For å beregne Black-Scholes verdien må vi kombinere denne informasjonen med våre estimater av følgende seks parametere for hver gruppe. 1 Aksjekurs Microsoft stengte til 80 00 30. juni 2000 Angi aksjekursen i celle C29 i Inputs-regnearket og datoen i celle C28.2 Veidede gjennomsnittskarakteristika av utestående aksjeopsjoner Årsrapporten og 10-K SEC-arkiveringen gir denne informasjonen for hver gruppe av utestående opsjoner For å finne disse dataene kan vi konsultere nettsiden for Microsoft Investor Relations og se på side 13 i Financial Review-delen i årsrapporten for 2000. Se spesielt på tabellen under teksten. For ulike prisklasser, vektede gjennomsnittskarakteristika for utestående aksjer alternativene 30. juni 2000 var som følger I regnearket transkriberer disse dataene inn i cellene som strekker seg fra B4 til G10. I tillegg til antall tildelte muligheter og den veide gjennomsnittlige utøvelseskursen, er det også nødvendig å legge merke til det forventede levetiden til opsjonene. Microsoft rapporterer dette datapunktet som gjenværende liv i år for hver gruppe utestående alternativer. Vi bruker dette nummeret til å verdsette selskapets ESOer. Merk at vi bruker opsjonens kontraktlige liv, ikke forventet levetid Hvis vi brukte et gjennomsnittlig forventet levetid på 6 eller 7 år, som imøtekommer sannsynligheten for tidlig utøvelse, er verdien av hvert alternativ ca. 10 til 20 lavere.3 Risikofri rente Egnet risikofri rente er frekvensen knyttet til risikofri nullkupongsikkerheten med samme løpetid som opsjonen. For eksempel, bruk en Bloomberg-terminal for å oppnå avkastningen på en nullkupongskattkasse som utløper om ett år, type B mm og trykk på knappen. Merk at mm står for måneden for regningens utløp. I praksis vil bruken av avkastningen på femårige statsobligasjoner komme nær dette tallet. Kilder til tiårig statsobligasjon inkluderer. CBS Mark etwatch Selv uregistrerte brukere kan bruke CBS MarketWatch s gratis obligasjonsnotater ved å klikke her. New York Times Enhver bruker kan se 10yr Tres Yield på forsiden av New York Time s nettside ved å klikke her For å få mer informasjon om fem - årlig statsobligasjon, kan du registrere deg gratis. Wall Street Journal Betalt abonnenter på WSJs online-tjeneste kan finne anførselstegn for nøkkelrenter. En annen vanlig praksis er å bruke den risikofrie rente som selskapet antar. Mens dette kan være en akseptabel snarvei, verdien av ESOer kan endres hvis prisene svinger eller hvis selskapet velger en upassende risikofri rente. Du finner selskapets antatte risikofrie renter i siste avsnitt på side 13 i Financial Review-delen i Fiscal 2000 års årsrapport Transcribe dette tallet til celle C30 i Inputs regneark.4 Volatilitet Denne parameteren refererer til forventet volatilitet teknisk, standardavviket til den underliggende aksjen Dette tallet skal være ente rødt inn i celle C31 av Inputs-regnearkene, presenterer sitt eget estimat for volatilitet, som kan tjene som utgangspunkt for denne analysen. Men som med risikofrie priser har selskapene et incentiv til å velge et lavere volatilitetsnivå, slik at man bruker et selskap s Estimering kan føre til undertrykkelse av verdien av utestående valgmuligheter Dette datapunktet finner du også i siste avsnitt på side 13 i avsnittet Finansiell gjennomgang i årsrapporten for 2000. Utbytteutbytte q Dette er lik neste år s forventet utbytte per aksje delt av aksjekursen Merk at dette forutsetter at selskapet har et konstant utbytteutbytte i løpet av opsjonsperioden. Alternativt kan denne antagelsen bli avslappet ved å antar at utbyttet er null og sank aksjekursen med nåverdien av fremtidige utbyttebetalinger som forventes under Livet til alternativet Vi kan finne utbytte for alle aksjer i mange kilder, inkludert Yahoo og CBS Marketwatch Oppgi utbyttet i dollar i celle C32 av e Inputs regneark. Ved å bruke disse inngangene, kan vi beregne verdien av hver gruppe av Microsoft-ansattes aksjeopsjoner. For å illustrere denne metoden utvikler resten av denne opplæringen på fremragende ESOer Microsoft ESO-casestudien som er beskrevet i vedlegget til kapittel 5, fokuserer på å verdsette en gruppe Microsofts finanspolitiske 2000 ESOer med en utøvelsespris fra 83 29 og 119 13. Det er fire hovedtrinn.1 Black-Scholes-verdivurdering Microsoft s 2000 årsrapport viser at selskapet hadde rundt 166 millioner av disse ESO utestående Selskapet beskriver også inngangene det bruker til å beregne Black-Scholes-verdien av sine årlige opsjonsstipendier. I denne oppgaven har vi verdsatt Microsofts fremragende ESOer ved å bruke disse samme estimatene, se tabell 1. Karakteristikkene til Microsofts ESOer med trening Prisene mellom 83 29 og 119 13, Fiscal 2000.Range av treningspriser. Kild SEC-arkivering og analyse. Black-Scholes formel forteller oss at et anropsalternativ med disse Egenskaper har en verdi på 41 41 Ved første øyekast ser det ut til at vi bør multiplisere denne verdien ganger antall utestående alternativer og få vårt svar. Vi må imidlertid gjøre en rekke ytterligere og potensielt store justeringer.2 Ansatte som forlater før opsjonene dekker mest bedrifter bruker ESO som et verktøy for å beholde verdifulle ansatte Dermed er opsjonene vanligvis strukturert slik at en ansatt som forlater firmaet må miste noen uvestede opsjoner. Mens å miste en verdifull arbeidstaker ikke hjelper et selskap, vil aksjonærene delvis dra nytte av det mulige alternativet fortabelse For å verdsette denne effekten, anslår vi hvor lenge hver opsjonsgruppe har før den blir fullstendig. Da vi anslår hvor ofte ansatte forlater firmaet, anslår vi hvor mange av ESOene i en bestemt gruppe som skal eksistere ved utløpsdato. multipliser dette tallet forventet antall opsjoner ved utløpsdato av selskapets estimat for hvert alternativ s Black-Scholes verdi for å få et foreløpig estimat av disse ESO-verdiene. Vi brukte denne teknikken til vår case-studie av Microsofts ESOer med utøvelsespriser mellom 83 29 og 119 13 Disse ESOene har et forventet levetid på 8 6 år. Vår neste skritt er å estimere inntjeningsperioden for den typiske Microsoft-opsjonen. Oppslag som er gitt i løpet av og etter 1995, ligger generelt over fire og et halvt år og utløper syv år fra bevilgningsdatoen, mens visse opsjoner går over syv og et halvt år og utløper etter ti år. Ved å velge et punktestimat vil det være noe subjektiv, ettersom selskapet gir oss en rekkevidde på mellom 4 og 7 år for inntjeningsplanen for ESO-ene. Vi vil lenke seg mot den nedre delen av intervallet om fem år siden teksten innebærer at flertallet av opsjonene er av den typen som vest i 4 år Ved å bruke dette estimatet, og antar at de fleste alternativene utløper om 10 år, vil bare et alternativ som har mindre enn 5 år til utløpet, bli fulltegnet. Derfor kan vi konkludere at disse alternativene med en 8-årig kontraktsperiode har 3 6 år før de vil bli fullt berørt. I regnearket, skriv deretter inn antatt opsjonsopptjeningsperiode i celle C27 i Inputs-regnearket. Det neste trinnet er å anslå antall alternativer som Microsoft-ansatte mister årlig. Heldigvis avslører Microsoft Antall utestående opsjoner sammen med årlige opsjonsbevillinger, kanselleringer og øvelser. Vi kan se denne informasjonen på side 13 i Financial Review-delen i årsrapporten for 2000 i den første tabellen på den siden. Skriv inn denne informasjonen i Inputs-regnearket i cellene varierer fra C17 til D22. Ved å bruke denne informasjonen, kan vi dele antall opsjoner som kanselleres årlig med gjennomsnittet av opsjonene som er utestående i løpet av året, for å beregne det vi kaller alternativet forfeiture rate se tabell 2.Table 2 Estimering av Microsoft s Årlig opsjon Forfeiture Rate. Source Company SEC filings Note Average Antall alternativer I løpet av året er gjennomsnittet av begynnelsen og slutten av utestående alternativer for en Spesielt år. Vi kan se at Microsoft-ansatte vanligvis mister mellom 2 7 og 5 0 av totalt utestående opsjoner årlig. Med et enkelt gjennomsnitt på dette stramme området, ankommer vi til et estimat på ca. 3 6 for Microsofts årlige opsjonsbrønn I fravær av en opsjonsreferanse hvor ledelsen kansellerer alle opsjoner med oppløsningspriser over en viss pris og erstatter dem med opsjoner med lavere utøvelseskurs. Vi kan bruke dette nummeret som en proxy for prosentandelen opsjoner kansellert årlig. Vi kan deretter bruke dette estimatet til å avlede hvor mange av disse alternativene vil egentlig eksistere når de blir fullt inntekter For å gjøre dette, bruker vi følgende formel. Ved å bruke denne formelen til vår gruppe av alternativer, ser vi at beregnede opsjoner forventet 166 millioner x 100 - 3 6 hevet til kraften til 3 6 år eller 146 millioner Med en Black-Scholes verdi på 41 41 per opsjon, anslår vi at konsernet har en forventet pretax opsjonsverdien på 6 0 milliarder. Det estimerte alternativet fortabelse rate reduserer verdien av konsernet med ca. 12,3 Utsettende effekt av aksjeopsjoner i fotnote 11 i kapittel 5 bemerker vi at teknisk opsjoner er ikke opsjoner - de er garantert Her gir vi ytterligere detaljer om hvordan du gjør dette justering. Spesielt vil en ESO alltid være verdt litt mindre enn alternativet tilsvarende et vanlig alternativ med lignende egenskaper. Dette skyldes at en ESO tvinger selskapet til å utstede en fortynningsandel som senker verdien av hver eksisterende felles andel. Alternativet er skrevet på eksisterende aksjer, slik at når en ordinær opsjon utøves, utsteder selskapet ikke utvanlige tilleggsaksjer. Opptakseksperter har utledet en formel for å beregne denne effekten. Vi kan bruke warrant-konverteringsfaktoren til å beregne nøyaktig hvor mye hver ESO er verdt først, men vi må estimere utvanningen som oppstår når ansatte utnytter opsjonene i hver tranche av ESOer. For denne gruppen av alternativer må vi c alculate hvor mange aksjer vil eksistere når ansatte utøver alle opptjente opsjoner med lavere utøvelsespriser se tabell 3. Tabel 3 Fortynning fra utøvelse av faste opsjoner. Ranger av utøvelsespriser. Kildeselskap SEC-arkivering og analyse. Hvis ansatte utøver alle ESOer med lavere utøvelsespriser , Vil 5 933 milliarder aksjer være utestående. Siden det er 145 millioner ESOer som forventes å være fullt avhengige, kan vi bruke disse to tallene til å utlede warrantkonverteringsfaktoren og verdsette hvor mye ESOene faktisk vil være verdt. Ved å bruke ligningen ovenfor, vil warrantomregningen faktor er 1 delt med 1 145 millioner 5 933 milliarder, eller 97 6 hver ESO er bare 97 6 av den beregnede Black-Scholes verdien på 41 41 eller 40 42. Den ujusterte verdien av denne garantigruppen er derfor 145 mill. ESOs ganger 40 42, eller omtrent 5 9 milliarder, se tabell 4.Range av treningspriser. Value av samtalsalternativ Ekvivalent. Estimert antall opsjoner ved opptjeningsperiode. End. Warrant konverteringsfaktor 1 1 q. Fair Markedsverdi Av hver warrant. Eksponert før skatt ESO Value. Source Company SEC-innlevering og analyse.4 Skattedragsavdrag for en ESOs egenverdi ved utøvelsesdato. Til slutt må vi ta hensyn til den fordelen selskapet vil høste fra skattebesparelser. IRS tillater selskaper å trekke egenverdien av eventuelle opsjoner fra premieinntekter i løpet av året hvor den ansatte utøver det. Dette reduserer kostnaden ved opsjonen til selskapet med den beregnede Black-Scholes verdien ganger marginalskattesatsen. Slik beregner du forventet etterspørsel - verdien av Microsofts alternativer, multipliserer vi den forventede pretax-ESO-verdien med mengden en minus 35 Dette reduserer verdien av denne gruppen fra 5 9 milliarder til 3 8 milliarder kroner. Hvis vi gjentar denne øvelsen for alle seks gruppene av Microsoft s ESOer , kommer vi opp med en total forskuddsverdi på ca. 45 5 milliarder kroner og en samlet etter skattesats på rundt 29 5 milliarder. Steg 2 Valuing fremtidige aksjeopsjoner. Opplysningene påtatt av Statement of Financial Accounti ng Standarder SFAS 123 tillater oss også å beregne verdien av historiske årlige aksjeopsjoner. Her spesifiserer vi de konkrete trinnene som trengs for å utføre denne analysen. I fortsettelse av Microsoft-casestudien, bruker vi vår metode for å verdsette Microsofts årlige aksjeopsjoner. Black - Scholes-verdsettelse SFAS 123 krever at hvert selskap beregner Black-Scholes per opsjonsverdi av sine årlige aksjeopsjoner. Det krever også avsløring av inngangene i Black-Scholes-formen. For eksempel viser side 13 i Microsoft s 2000 Annual Report at dens 2000 årlig aksjeopsjonskvote hadde en Black-Scholes per opsjonsverdi på 36 67. Som utestående opsjoner kan vi bruke offentliggjort informasjon sammen med flere forutsetninger for å beregne Black-Scholes-verdien av opsjonsbidrag fordi vi går sammen med Microsoft s Forutsetninger her, kan vi akseptere selskapets verdsettelse av sine årlige aksjeopsjoner. Ansatte som forlater før opsjonene vest Vi anslått at Microsoft har arbeid yees har en tendens til å miste ca. 3 6 av utestående opsjoner årlig. Ved å bruke denne kronekursen til antall ESOer som er gitt årlig, kan vi anslå hvor mange alternativer vi forventer faktisk vil eksistere når de blir fullt utgjorte. Bruk vårt estimat på en femårsperiode og 10 års opsjonsliv følger vi den samme metoden som skissert tidligere for å komme til følgende estimater. Microsoft s Estimert antall ESOer Forventet ved Vesting Period End, 1997-2000 i million. Source SEC-innlevering.3 Uttømmende effekt av opsjoner på ansatte Deretter anslår vi de utvannende effektene av de årlige ESO-tilskuddstilskuddene, etter samme fremgangsmåte som tidligere skissert. For å gjøre dette må vi beregne warrant-omregningsfaktorens formel. Den eneste store forandringen er at vi må anslå antall aksjer som vil eksistere når ansatte utøver et bestemt år s ESOer For eksempel ser vi på ESO 2000-støttene, må vi anta at alle utestående opsjoner vil bli utøvd før de ansatte utøver ESOs ferske tildelt i 2000 Etter at ansatte har utøvd alle 795 millioner av de utestående ESO som forventes å bli oppnådd og utøvet, vil forventet andelstelling øke fra basisandelen på 5 283 milliarder til 6 115 milliarder. Med 252 millioner opsjoner fra 2000-tilskuddet forventet for å være berørt, kan vi beregne warrantkonverteringsfaktoren på 96 0. Med en Black-Scholes beregnet aksjeekvivalentverdi på 36 67 for ESO som ble gitt i 2000, betyr dette en forventet ESO-verdi på 36 67 ganger 96 0 eller 35 20 per ESO.4 Skattefradrag for en ESOs egenverdi ved utøvelsesdato Endelig justerer vi denne verdien for fradragsretten til ESOs egenverdi ved utøvelse. Dette reduserer kostnaden for opsjonen til selskapet med mengden av marginalen skattesats Ved en skattesats på 35 betyr dette en verdi på 35 20 ganger 65 eller 22 88. Med 252 millioner opsjoner som forventes å bli opptjent, kan vi verdsette verdien etter skatt forventet økonomisk verdi på 2000 opsjonskvoten til 252 m illion tider 22 88, eller 5 8 milliarder kroner. Repeating denne øvelsen for de siste årene, kommer vi til følgende anslag for verdien av tilskuddene fra 1996 til 2000.Microsoft s Forventet etter skatt økonomisk verdi gitt til ansatte, 1996-2000. Vektet gjennomsnittlig Black-Scholes Value. How Employee Stock Options kan påvirke verdien av ordinære aksjer. Det har aldri vært lett å snakke om bedriftens fortjeneste, men i de siste årene blir det enda vanskeligere som regnskapsførere, ledere og regulatorer diskuterer hvordan man regner med evig tid økende antall aksjeopsjoner utstedt til toppledere og rang-og-fil-ansatte De fleste av debatten er over om opsjoner bør regnes som en kostnad, noe som vil redusere rapporterte inntjening og muligens undergrave aksjekursene. Men det er et annet, like viktig problem Det blir mindre oppmerksomhet, sier Wharton regnskapsprosessør Wayne R Guay Hvilken effekt har opsjoner på antall aksjer aksjer et selskap har i omløp Svaret kan gjøre stor forskjell når en kompis noen beregner resultat per aksje, og når investorer beregner det kritiske pris-til-resultat-forholdet. En solid skapital er ikke bare vanlig aksje, sier Guay. Den andre store brikken er aksjeopsjoner. Det meste av debatten om aksjeopsjoner har vært hvordan man behandler aksjeopsjoner som en kostnad i telleren av inntjeningen per andel, deres effekt på nevnen må også løst. Guay, John E Kjernefaglig professor i regnskap ved Wharton, og SP Kothari, professor ved regnskap ved Massachusetts Institute of Technology, undersøkte problemet i deres papir, The Economic Dilution of Employee Stock Options Utvannet EPS for verdsettelse og finansiell rapportering Papiret ble publisert i The Accounting Review i juli 2002 og har spesiell relevans nå fordi regulatorer som Financial Accounting Standards Board forventes å endre opsjonsregnskapsregler neste år. Etter å ha studert 731 opsjonsplaner på amerikanske selskaper , Konkluderte Guay og hans kolleger med at den eksisterende FASB treasury-stock metode for å regnskapsføre de utvannende effektene av fremragende opsjoner systematisk understreker opsjonsutvannelseseffekter og dermed overstiger rapporterte EPS-inntekter per aksje. Forfatterne konkluderer med at dagens regnskapsregler gir mulighet for utvanning av opsjoner til å være undervurdert med i gjennomsnitt ca 50 at opsjonsutvannelse er virkelig to ganger hva selskapene sier det er Understating fortynning oppblåser inntjening per Del, forfatterne sier Vi inkorporerer tidsverdien av alternativet i vår måling, og det vil føre til mer utvanning, sier Guay Hvis investorer ikke klarer å vurdere denne fortynningen, kan aksjekursene oppblåses. Arbeidsvalg gir eierne riktig å kjøpe aksjer til en bestemt pris når som helst over en gitt periode Vanligvis kalles kjøpesummen også streiken eller utøvelseskursen er aksjekursen på dagen opsjonene utstedes. Retten til å utnytte opsjonene kan vestlig alle på en gang eller i etapper på de første årene av bevilgningen Ansattealternativer utløper vanligvis hvis de ikke utøves innen 10 år. Opptak appellerer til ansatte fordi de kan con vey stor verdi uten at det kreves at ansatte legger penger i fare, da man eier faktiske aksjer i aksjer. Hvis aksjekursen økte over 10 år til 100, ville en opsjon med en 25 utøvelseskurs være verdt 75. Ansatte kunne utøve seg retten til kjøp aksjene for 25, så selg dem umiddelbart på det åpne markedet for 100 Hvis aktiekursen i stedet falt til 15, ville opsjonen være verdiløs, men ansatt ville ikke ha tapt penger. Hadde han eid ekte aksjer, har han mistet 10 per aksje. Sponsorert innhold. I 1985 var opsjoner som var utestående på selskapets bøker som hadde blitt bevilget, men ikke utøvet, utgjorde 4 6 av selskapets ordinære aksjer i aksjemarkedet. I 1995 hadde tallet vokst til 8 9, og forfatterne skrev Options ble enda mer populær på slutten av 90-tallet, og fortsetter å bli mye brukt til tross for kritikk av deres rolle i den kraftige executive kompensasjonen de siste årene. Den økende bruken av opsjoner har reist en debatt om hvordan de skal regnskapsføres. Noen adv ocate bære dem som en kostnad, argumenterer alternativer har verdi og bør betraktes som en kompensasjonskostnad, akkurat som lønn og andre fordeler Andre sier at siden opsjoner ikke innebærer en overføring av penger ut av selskapskasse, bør de ikke bli kostnadsført. Dette problemet har fikk stor oppmerksomhet de siste årene, og FASB forventet å utstede nye regler i 2004 som krever noen form for utgifter. Men dette gir fortsatt det andre problemet med hvordan man tar hensyn til opsjonsrelatert fortynning av aksjeverdi, Guay og hans kolleger sier at selskapene har ulike måter å gi de aksjene som trengs for å veksle til ansatte som utøver opsjoner. Noen selskaper tegner på en reserve av aksjer som ikke har vært i omløb. Andre bruker overskudd til å kjøpe tilbake aksjer på det åpne markedet ved å bruke dem til bygge opp en reserve for å møte opsjonsøvelser. Uansett, når opsjoner utøves, er resultatet at flere aksjer er i omløp, og det reduserer eller fortynner verdien av aksjer tidligere i nvestors hender. Hvis et selskap hadde en million aksjer utestående og ansatte utøvde opsjoner for å kjøpe 200.000 aksjer, ville det da være 1 2 millioner aksjer utestående. Dette ville påvirke resultat per aksje, som er beregnet ved å dele selskapets totale inntjening for perioden etter Antall utestående aksjer Hvis selskapet oppnådde 1 million, ville resultat per aksje være 1 før opsjonene ble utøvd og bare 83 3 cent etter utøvelsen. Siden aksjeprisen er sterkt påvirket av resultat per aksje, er lavere inntekter per aksje vil sannsynligvis føre til at aksjekursen faller. I praksis er regnskapet ikke så enkelt som i dette eksemplet. Det er lett å se utvanningen forårsaket av opsjoner som utøves, men hva med alternativene som kan utøves, men ikke har vært. Investorer må beregne den potensielle skaden som kan gjøres hvis opsjoner utøves, men de vet ikke når opsjonene vil bli utøvd, hvis i det hele tatt Mange opsjonshavere venter på å trene til kort tid Før opsjonene utløper, håper aksjekursen vil stige ytterligere. Under gjeldende regnskapsregler, håndteres denne usikkerheten på en ganske enkel måte ved å finne ut hvor mange aksjer som kan kjøpes til dagens markedspris dersom alle alternativer for pengene var utøves Det er opsjoner med en aksjekurs som er lavere enn dagens markedspris. Hvis aksjekursen er 10 og utøvelseskursen er 5, kan hvert alternativ gi eierne en 5 gevinst. Det er nok å kjøpe en aksje. Hvert alternativ skaper deling som legges til totalt antall utestående aksjer for å beregne utvannet resultat per aksje. Et selskap kan ha en million opsjoner utestående, men telle bare 500 000 i beregningen av utvannet resultat per aksje. Problemet med denne tilnærmingen, sier forfatterne, er at det bruker for lavt tall for potensiell opsjonsrelatert fortjeneste. Det betyr at det undergraver antall aksjer som kan kjøpes med disse fortjenestene. Derfor er fortynningen også undervurdert. ce opsjonshavere har en tendens til å utsette utøvelsen til aksjekursene stiger ytterligere. Verdien av et alternativ i penger som holdes i dag, er faktisk større enn forskjellen mellom dagens markedspris og strykingspris. For eksempel, hvis en ansatt hadde en 25 opsjon og aksjekursen var 75, ville dagens regnskapsregler verdsette opsjonen på 50, men hvis man tilbød ansatt 50 for opsjonen, kan han godt nekte å selge fordi han foretrekker å satse på at en høyere aksjekurs ville gjøre sitt valg mer verdifullt senere Faktisk er dette hva den typiske medarbeider gjør. I tillegg tildeler FASB-metoden ingen verdi til opsjoner som ikke kan utøves med fortjeneste. Det er penger som koster, hvor strykekurs og markedspris er samme og utenom-pengene-alternativer, der strekkprisen er høyere enn markedsprisen. Hvis en mann bedt om å avstå fra en av disse alternativene for ingenting, ville han sannsynligvis nekte siden, selv om alternativet er verdiløs i dag, s tock s prisen kan senere stige nok til å sette alternativet i pengene Det er fordi disse alternativene har så lang modenhet at de har så mye ekstraverdi, sier Guay. For å finne ut hvor mye verdien inn-, ut - og ut - alternativene har sine eiere, har forfatterne studert 731 opsjonsplaner fra 1995 til 1997. De konkluderte med at mens FASB-tilnærmingen for eksempel kan verdsette et alternativ på 50, kan det ha en reell verdi på 80 eller mer til eier. Det betyr at opsjonsrelatert fortjeneste kan kjøpe flere aksjer, noe som gir større utvanning når de legges til vanlige aksjer for å finne utvannet resultat per aksje. Hvis 80-tallet ble brukt, bør resultat per aksje være lavere og aksjekursen kunne derfor faller. I tillegg til alle opsjonsplanene som ble studert, fant forfatterne at opsjoner skulle øke antall aksjer som ble brukt i den utvannede verdien per aksjeberegning med 2 96 FASB-metoden utgjorde bare halvparten av fortynningen 1 46 I de mest ekstreme tilfellene Alternativfortynning var omtrent 22, men FASB-tilnærmingen satte den på bare 14 5.Guay sier at han og hans kollegaer ikke er knyttet til sin egen opsjons-verdsettelsesmodell, siden noen tilnærming innebærer mange forutsetninger om faktorer som fremtidige aksjekurser og på hvilket tidspunkt ansatte vil velger å trene. Men de tror at deres funn viser at regjeringstakere bør gå utover den nåværende debatten om å telle alternativer som en kostnad. De bør også søke en bedre måte å finne ut på hvordan opsjoner undergraver verdien av ordinære aksjer. Kompensasjonen knyttet til begrenset Aksje under en aksjekursplan er A Bokført verdi av en ubegrenset andel av samme aksjekurser Antall aksjer B Estimert virkelig verdi av en andel av tilsvarende aksje ganger antall aksjer C Tilordnet til kostnad over tjenesteperioden som vanligvis er opptjeningsperioden D Den bokførte verdien av en andel av tilsvarende aksje ganger antall aksjer. Det viktigste regnskapsmessige målet for aksjeopsjoner er A Måle en d rapporterer beløpet på kompensasjonskostnadene i løpet av tjenesteperioden B Måling av virkelig verdi for balanseformål C Å opplyse økninger eller reduksjoner i aksjeopsjoner holdt ved utgangen av hver regnskapsperiode D Ingen av disse er korrekte. Under US GAAP, a utsatt skattefordel for aksjeopsjoner A Er opprettet for det kumulative beløp av virkelig verdi av opsjonene som selskapet har registrert for kompensasjonskostnad B Er delen av opsjonene egenverdien opptjent til dato ganger skattesatsen C Er skattesatsen ganger Virkelig verdi av alle opsjoner D er ikke opprettet dersom prisen er i penger, den har egenverdi. Tilpasningen til vektede gjennomsnittlige aksjer for pensjonerte aksjer er den samme som for utstedelse av nye aksjer unntatt A Aksjene trekkes fra i stedet for tilsatt B Aksjene blir lagt i stedet for fratrukket C Aksjene behandles som oppkjøpt ved årets slutt D Aksjene behandles som oppkjøpt i begynnelsen av året. Under IFRS, en utsatt skattefordel for aksjeopsjoner A Er opprettet for det kumulative beløp av virkelig verdi av opsjonene som selskapet har registrert for kompensasjonskostnad B Er delen av opsjonene egenverdien opptjent til dato ganger skattesatsen C Er skattesatsen ganger kompensasjonsbeløp D Det er ikke opprettet dersom prisen er i penger, det har egenverdi. Hvilke av følgende påstander er sant angående aksjestørrelsesrettigheter SAR betales kontant. En eventuell endring i estimert total kompensasjon registreres som en tidligere justering B Det totale erstatningsbeløpet er ikke kjent for sikkerheten til den dato SAR utøves. C Ansvaret justeres kun for å gjenspeile hvert tilleggsår D Ingen av disse er korrekte.